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四座大山成反弹拦路虎 新龙头崛起
周四大盘回补了周一跳空缺口后，盘中便加大了震荡幅度。盘面个股也由前两日的普涨，转换到今日的大幅分化。这说明随着多方回补上方缺口，市场做多热情开始变得谨慎，投资者当前勿要盲目的追涨。
从盘面来看，虽然指数开始调整，但盘中的热点却你方唱罢我登场，市场赚钱效应可谓十足。其中具有政策利好与前期错杀的个股最被主力亲睐，如稀缺资源板块今日便迎涨停潮，龙头股罗平锌电王者归来等；此外，并购重组与业绩大增的个盘股更是凶悍，集体出现爆发行情，如西水股份宣布业绩大增5倍后一字涨停，中航资本更是再次涨停创新高，主力抢筹异常活跃。而个股最大的利好，便是主力大举抢筹，其大涨往往持续不断。因此，对前期错杀、政策利好、业绩大增与并购重组类个股，我们可大胆买入并坚定持股信心。
个股活跃依旧，说明市场做多热情不减。不过在行情如此活跃，缘何却没能带动大盘再次上攻呢？我们广州万隆认为，在股指连续大涨后，有四座大山成反弹拦路虎，分别为：
1，股基去年末仓位达到88.80%的历史高位，“88魔咒”隐现成股指反弹重大拦路虎。
2，两融市场连续两个交易日融资净偿还，做多热情降温不利于股指继续高举高打。
3，连续两日大涨，巨大的获利盘压制了股指反弹，如沪港通中的港资便巧妙的高抛低吸。
4，技术上，大盘连续反弹已再次切入到前期小平台位置，引发了部分资金的出逃。
综合来看，在上面四座大山下，短期股指虽然上攻受阻，但却丝毫没有影响市场领涨龙头个股出现。我们认为，当前高送转概念已全线升温，相关概念股更是已集体爆发，龙头股赛象科技股价股价更是短期内成功翻番，为投资者带来了丰厚的收益，后市接力的龙头必然更加火爆登场，这就如前期一带一路龙头中国铁建的火爆，过渡到当前南北车再次强势涨停一样，因此下一只高送转龙头必然比赛象科技更加凶悍，投资者不容错过。(广州万隆)
牛市“游击战”呈现三大新特征
“暴跌之后是大涨”，这一牛市特征本周以来表现得淋漓尽致。沪综指周一260点下跌之后，周三高开高走收出150点长阳，创下五年多以来最大单日涨幅。同时，创业板指数再创新高。蓝筹题材共舞，市场呈现普涨格局。
分析人士指出，昨日市场表现强势，牛市格局再度确认。在杠杆去化、风格均衡的背景下，后市应淡化指数涨跌，把握热点轮动。操作上，应灵活机动，打好游击。相较熊市而言，牛市的游击战呈现三大新特征：大小通吃、火力集中、反应快速。
蓝筹起舞题材开花
上证综指早盘小幅高开后震荡向上，轻松收复3300点关口，最高上探至3337.00点，收报3323.61点，涨幅为4.74%，创下2009年10月10日以来最大单日涨幅，距收复周一跳空缺口仅一步之遥。深证成指同样高开高走，收盘上涨3.42%至11372.18点。创业板指盘中上探1729.84点，再创历史新高，收盘上涨1.28%至1722.58点。
行业板块方面，28个申万一级行业全线飘红。其中，非银金融和银行板块分别大涨7.81%和5.45%，房地产、交通运输、采掘、钢铁、国防军工等9个板块上涨逾3%，蓝筹板块集体逞强。
题材股继续全面开花，概念指数全部收涨。其中，体育、参股金融、在线旅游指数涨幅居前，分别上涨6.26%、5.53%和4.72%，上海自贸区、北部湾自贸区、上海本地重组和沪股通50指数的涨幅超过4%；去IOE、智慧医疗、网络安全、生物疫苗指数涨幅较小，分别上涨0.24%、0.25%、0.44%和0.46%，均为前期表现活跃品种。
个股方面，两市近60只股票涨停，呈现普涨格局，赚钱效应继续升温，下跌个股跌幅均在5%以下。中文在线、快乐购、春秋航空、昆仑万维四只上市新股集体涨停。
骑稳慢牛打好游击
目前，改革提速、货币宽松、资本市场国际化等牛市大逻辑没有改变。暴跌之后大涨、利空快速消化、抢筹果断坚决、热点一呼百应等一系列强势的市场表现，再度确认了牛市格局。
值得注意的是，不同于此前指数休整阶段热点青黄不接的尴尬，近期不论指数涨跌与否，个股炒作都暗潮汹涌，不少个股在指数大幅波动期间甚至创出历史新高。鉴于两融整顿过后融资杠杆交易淡化、蓝筹估值修复后上涨空间有限，以金融股为代表的大盘蓝筹股难以重现单边上涨，指数震荡甚至大幅波动难以避免，资金势必左冲右突寻找新机会。因此，在慢牛阶段不妨淡化指数涨跌，把握个股机会，采取灵活机动的“游击战”策略获取超额收益。
从近日市场表现和主力资金动向来看，当前牛市“游击战”呈现三大新特征：
首先，“大小互搏”变为“大小通吃”。此前市场频现非大即小、你涨我跌的“跷跷板”格局，赌大小猜风格一度可以“闭眼捉麻雀”。近期大小盘股开始共舞，资金在对优质成长股重新追逐的同时，也并未彻底忘却蓝筹主力，市场风格向均衡化演绎。不同于熊市只在题材股中打游击，牛市战场明显扩大，蓝筹和成长两个阵营中的优质股票均具备溢价空间。
其次，集中火力，择优进攻。不同于熊市“打一枪就走”的超短线思维，当前牛市格局中，资金对于优质股票往往有足够的信心坚定持有大盘资金流向及热点个股分析，锌股票龙头罗平锌电涨停，并反复波段操作。在此背景下，强者恒强、弱者更弱的“马太效应”将进一步凸显。因此，应筛选具备业绩支撑、享受政策红利、估值相对合理的优质股票，进行高抛低吸。
另外，灵活机动，不恋战。不恋战，不仅意味着对热点的操作宜快进快出，以规避可能的波动风险，在牛市中，更意味着对新机会的追求。在当前市场环境下，改革红利不断释放，技术创新日新月异，业绩披露大幕拉开，这些都将加快热点的轮动。因此，紧跟消息面快速反应，方能找到最热品种。(中国证券报)
融资客大胆抄底非银板块 平安320亿融资余额居首
融资融券是推动A股市场前期大涨的加速器，同时也可以成为大盘急速调整的助推器。但在经历“1.19”去杠杆警报之后，大部分融资者并未立即放慢脚步。
周二金融板块被强势买入
统计数据显示，本周二(1月20日)，沪深两市共发生融资买入1079.11亿元，融资偿还1098.77亿元，净买入额为-19.66亿元；融资余额只比前一交易日微跌了0.18%，仍然维持在1.09万亿元的历史次高位。融资余量则环比减少0.39%，两市共有1419.29亿股。
值得一提的是，从分行业的融资数据来看，尽管金融板块在本周一遭遇重挫，且周二大部分个股也大跌报收，但融资者却开始趁机抄底—在申万一级行业分类下，周二以券商 、保险、信托为主的非银金融行业共发生融资买入277.91亿元，仍然高居28个行业之首；当天非银金融还发生了268.79亿元融资偿还，融资资金净买入9.13亿元，也是各行业排名第一。
银行板块融资买入金额排名第二，当天共发生融资买入105.09亿元，融资偿还102.99亿元，融资资金净流入2.10亿元。截至收盘，非银金融和银行板块融资余额分别为1672.26亿元和993.26亿元，仍然牢牢占据行业前两位。
计算机行业则异军突起，1月20日计算机行业共发生融资买入68.64亿元，融资偿还62.15亿元；其融资净买入6.49亿元位居所有行业第二，甚至超越了银行板块。截至1月20日收盘，计算机行业融资余额为451.14亿元。
总体来说，融资者对各个板块的态度分化明显。28个申万一级行业分类中，有18个融资净买入为负数，也就是说融资者偿还的意愿高于买入。其中，公用事业、有色金属、食品饮料最不被融资者看好，当天融资资金净买入金额分别为-5.70亿元、-5.56亿元和-3.97亿元。此外，交通运输和汽车行业也发生了3.68亿元和2.96亿元的融资资金净流出。
分析师：券商股回调是买入良机
从个股来看，中国平安(，收盘价77.36元)已经超越中信证券(，收盘价28.75元)，重夺两市融资余额第一的宝座。周二，中国平安发生了47.47亿元融资买入，但融资偿还只有38.86亿元，融资净买入高达8.61亿元。收盘时其融资余额已经达到了320.39亿元。而中信证券当天发生73.37亿元融资买入，虽然这一金额位居市场第一，但同时融资偿还也达到76.13亿元，其融资余额也下降至309.72亿元，退居次席。
中航证券符旸指出，资本市场将承接中国经济转型升级的重任，打压股市与政府的初衷相悖，监管层所不认可的只是杠杆使用过多造成风险积聚，此次惩罚12家券商主要目的是为了融资盘的规范和风险控制，不会改变牛市方向。
银河证券赵强也指出，此事件对券商业绩层面的实质性影响仍然有限，基于当前庞大的两融余额，监管层出于对风险层面的担忧加大两融业务的监管力度也是完全合情合理的。“在估值水平上，如果大中型券商持续回调至30倍PE以下，则将出现明显的买入良机，毕竟行业基本面预期的大方向仍然是保持不变的，建议密切关注中信、海通、华泰、广发及招商等大中型券商的走势，一旦回调到位将是买入良机。”
周三，两市券商股报复性反弹，19只交易的券商股全线大涨，海通证券以涨停报收，兴业证券、长江证券等涨幅均超过7%。(每日经济新闻)
本周股市的大幅震荡着实让投资者受到了不小的惊吓，业内人士认为，蓝筹股在强劲上涨之后必然有一个回调的过程，这也预示着机构们的投资预期开始分化。
而随着券商、银行等大盘蓝筹股的“震幅”加大，不少机构纷纷将目光转向以防御为主的医药板块上。有券商分析师预计，一向默默无闻的医药板块，由于业绩稳定和估值较低，将在今年里成为市场热衷的品种。
低估值医药股凸显“价值洼地”
在前几日的大跌过后，股市再次走出了强劲的反弹行情，然而即便如此，受到惊吓的投资者还是对未来蓝筹股的上涨行情产生了怀疑，众多投资者认为，由于获利盘已经相当丰厚，传统蓝筹基金已入“大风大浪”区域。因此一些投资低估值股票的基金品种开始进入投资者视线。而首当其冲，就是医药主题基金。
数据显示，2014年，医药板块的涨幅不到20%，在申万28个一级行业中涨幅排名倒数第二，而同期非银金融板块涨幅超过100%。有机构人士指出，以医药板块为代表的成长股在去年被市场所抛弃，然而随着蓝筹的波动逐渐加大以及行业轮动的需要，低估值的医药股将迎来价值回归的旅程。
对于牛市的走向，招商医药健康产业股票基金经理李佳存也曾对记者表示：经济复苏的证明或者证伪可能最早也要到2015年第二季度之后。因此，今年上半年市场持续走涨的局势不会有太大变化。
根据中国经济网记者了解，随着中国老年化的加速，社会对医药行业的依赖愈发严重，由此而带动医疗服务、医疗器械、诊断等行业发展。李佳存甚至论断，中国于未来5—10年对医疗事业的投资将大大增加。未来5—10年内，中国医疗行业将继续维持15%的稳步增长。
业内专家表示，2015年是中国深化医疗改革之年，政策层面也有更坚实的保障，目前，股市存在较强的行业轮动行情，此前一直走跌的医疗股必会迎来一个上扬的过程。这既是股市一向的波动规律，又是医药产业持续增长的需要。就绝对估值角度与相对估值角度而论，医药板块都处于历史低位。因此，2015年医药板块性价比会相当高，而以医药板块、智慧医疗等为主题的基金也必然会受到投资者追捧。
“人弃我取” 基金布局医药成长股
某券商医药行业研究员向记者表示，经历了几年的高速增长后，医药行业的增速在去年开始放缓，这是去年医药股被市场抛弃的主要原因。但同时也应该看到，医药市场依然健康，行业终端的需求也未出现问题。随着中国老年化的加速，医药行业必将迎来大发展，2015年将是医药板块大有作为的时候。
海通证券表示，当下是医药行业建仓时。从绝对收益角度而论，从当前到第一季度末，是购买长期趋势明确的医药成长股的绝佳时期。大市场、小公司、高壁垒的医药公司是首选，而拐点型公司，如国药股份、华兰生物等公司也是基金2015年的“非卖品”。
就近期观察，与医药相关的智慧医疗板块相当抢眼。1月20日当天智慧医疗指数上涨6.7%，而今年以来，该指数已经强劲上涨了18.41%。目前，这一板块的平均市盈率市盈率已经高达76.5倍。
有基金经理表示，虽然在牛市中医药基金难以显山露水，但长期来看医药股却是长跑冠军，目前做得较好的是富国医疗行业，其重仓股中有多只因重组停牌。汇添富医药和易方达医疗保健的长期业绩也较好，投资人也可留意。(中国经济网)
国泰君安任泽平：牛市还没到半山腰
今日，在上证报主办的中国资本市场新发展机遇论坛上，国泰君安首席宏观分析师任泽平表示，A股牛市还没有到半山腰。第一波，从2014年6月至今，是快牛阶段；现在开始，进入慢牛阶段，节奏放慢；2015年下半年，牛市将进入第三波。任泽平此前表示，这一轮牛市是分母驱动的“改革牛”。
2015年1月份上旬私募教父赵丹阳也表示过类似观点，认为牛市的主升浪还没开始，有可能在下半年到来。
国泰君安：牛市放缓三原则布局防御
加强两融业务监管是前期监管逻辑的延续。证监会对部分券商暂停新开融资融券客户信用账户三个月，并强调“账户资产50万元以上”的业务门槛规定。这表明监管层正持续加强对金融风险的关注，防患于未然。这一监管是前期监管逻辑的延续，其目的是促使市场在中期更平稳运行。自去年12月以来，监管层已先后实施专项检查两融业务、加强退市风险警示、点名通报18家涉嫌股价操纵上市公司、打击内幕交易等监管行为锌股票有哪些龙头股，本次通告既是去年12月两融业务专项检查的结果，也是前期整体监管逻辑的进一步延续。
该监管措施将使短期市场风险偏好下降。本轮行情具有增量资金和杠杆操作相叠加的特征，这使得市场能够在短期内快速放大量价，在此背景下监管层持续性的实施金融风险防范有助于市场行情的长期可持续性。从具体措施来看，本次监管措施的执行主要是限制增量业务，而非直接针对存量业务，但短期内这一监管措施将降低市场风险偏好。由于避险情绪的存在，市场有可能进行短期调整。
结合一行三会近期的政策变动，短期资金成本下降预期将受影响。自去年12月起央行已连续七周暂停公开市场操作；1月16日银监会对《商业银行委托贷款管理办法》征求意见，对委托贷款的来源和用途两端加强监管；保监会在近期召开会议，提示险资运用的合规性及相关风险。综合考虑一行三会近期政策在边际上的变动，短期内资金成本下降预期将受到影响，市场波动率将进一步放大。
短期风险偏好下降，推荐食品饮料、医药、家电、轻工等行业。在监管加强、短期风险偏好面临调整的情况下，行业配置应当遵循三项原则：第一，甄选在本轮行情中涨幅较低的滞涨行业；第二，甄选当前估值较低、具有基本面支撑的行业；第三，避开融资买入额占比较高的行业。食品饮料、医药行业在本轮行情中涨幅较低，且本身具有防御性质，配置价值凸显；受益于地产销量持续复苏、原材料价格持续下降双重因素推动，家电板块在当前阶段的配置逻辑清晰；轻工板块持股离散度居中，前期涨幅较少，尤其是造纸行业已处于基本面底部，具有较好的预期。
国泰君安：下半场券商股做波段保险做趋势
1月16日证监会公布融资类业务检查处理结果，券商融资类业务现场检查情况总结为“总体运行平稳，风险相对可控”， 但对中信海通等大券商“暂停新开融资融券账户三个月”(预计不影响存量客户业务)，限制券商向证券资产低于50万元人民币的客户开展两融业务(之前部分券商两融门槛曾下降至10万以下).
国泰君安认为，监管层限制新增两融业务开展，符合“下半场券商股做波段，保险做趋势”的判断。后续两融规模增速放缓，券商业绩受一定影响，投资者情绪雪上加霜。券商业绩将受一定影响。根据草根调研，30万以下两融客户数量约占客户总数六成以上。中信海通等大券商禁止三月开融资新户，估计每家可能损失3万新增户(估算约占现有客户20%)，加之50万门槛限制使得两融余额增速将显著放缓。但相关券商可以通过加大网上质押式购回业务，部分对冲潜在业务损失，预计最终收入下滑程度约5%。短期投资者风险偏好下降，券商股板块整体将回调。证监会处理两融事件表明短期内监管层态度由放松转向对风控强调，加之中信遭大股东减持。相关事件发酵下，投资者情绪雪上加霜，后续券商股板块回调压力较大。
龙头券商受罚，券商板块短期承压，回调充分后建议增持投行待审项目多或契合国企改革主题的券商/综合金融机构。推荐西南证券、锦龙股份、浙江东方、吉林敖东。(上海证券报)
华泰证券：一季度货币刺激很有必要 A股长期慢牛
华泰证券首席经济学家俞平康在近日在电话会议上表示，预计2015年第一季度GDP增长速度下降到7.0%左右，一季度保增长的必要性非常大。但一季度财政很难发力，所以货币刺激很有必须性。即使不通过全面降准，也会通过各种定向宽松，比如，把MLF展期，通过其他途径投放货币量，向市场注入流动性，使经济下行的速度不要太快。
俞平康称，资本市场虽然处于大幅波动，但快牛状态基本上已经调整过来。未来1-2年内，资本市场，不管股票市场，还是债券市场都是长期慢牛的状态。就是因为整个经济筑底调整，但是货币层面是稳中偏松。稳中偏松是由降杠杆的需求决定的。1季度经济下行压力下，货币政策仍然有宽松的意图。资本市场虽然会调整，不会有深度调整。从长远来看，可以投资的方向有三条主线，一是产业结构转型升级，借鉴美国90年代经验，从核心的科技股份到科技容量比较小的传统产业转型升级，到大的传统行业转型升级；二是发展中国家和发达国家相比，最大的区别是技术服务业，产业转型升级后，服务这些产业的服务业，比如，金融、咨询等等，有长期发展前景，这就是为什么华尔街雇佣的劳动力越来越多；三是政府主导的投资，军工、环保、国防等等。在这种情况下，债券市场近期都是利好，最近债券收益率都在下行。如果股票深度调整，由于风险偏好的调整，资金会由股市流入债市；如果不深度调整，由于货币突然宽松，对各个资本市场都是好的，在这种情况下，债券市场也是利好。对于债券市场，是一个比较安全的投资方向。
俞平康表示，短期内中国的核心矛盾就是货币传导的渠道不畅，即货币堰塞湖的概念。当货币都无法通过这信贷端的货币市场、股票市场传导到实体经济中的时候，资本市场就像是个大坝，把货币阻塞在了金融产业中间。“大坝总是会在最薄弱的环节溃堤，近期看到最薄弱的环节是什么呢，就是两融。以前巨量的货币淤塞在了银行的资产负债表上面，降息之后大量资金通过两融涌入股市，直教券商感叹钱来得太容易了。在自我循环的泡沫中也有券商进行了违规操作，招致监管。但监管不影响我们对”慢牛“的长期判断。”
俞平康指出，在这样一种货币堰塞湖、传导不畅的情况下，“一行三会”已经对货币政策传导渠道进行了调整和疏通。首先是信贷方面将合意贷款从9.5万亿调整到10万亿，把非银同业存款放入存贷比，这是疏导。同时也有上周五的委托贷款的政策，这是堵漏，不堵的话资金会流入房地产等效率不太高的产业；股票市场里，IPO加速进行，六月份开始注册制的推进，这是疏导。打击两融，这是堵漏；债券市场里，把银行间债券市场放开，引入高风险偏好的买家，降低融资难度。在这三个市场里边的多措并举，导致货币政策的传导渠道已经畅通了。随着经济下行压力加剧，货币传导的渠道畅通，降准等一系列货币宽松政策是水到渠成。(证券时报网)
