1. 行业趋势与前景

复苏与盈利改善：行业从2022/23年的低谷（消费者疲软、盈利问题）中反弹，管理层策略转向利润优先（减少补贴、优化营销），EBITDA和自由现金流转正。

增长驱动力：在线渗透率提升、网络密度增加、新服务（杂货配送、广告）及订单合并推动未来几年EBITDA复合增速超15%。

并购加速：估值重置和资产负债表改善下，行业整合加速，Prosus等公司或主导交易（如潜在收购Delivery Hero）。

2. 财务与估值

盈利提升：多数公司2024年实现正EBITDA，中期目标利润率超4%（GTV占比），欧洲公司2025E平均EV/EBITDA约10倍，上行空间至15倍。

现金流改善：自由现金流逐步转正，Delivery Hero等通过资产处置优化债务结构。

3. 增长机会-新业务拓展

杂货配送：提升订单密度，但需优化单位经济（如Instacart在美国的领先地位）。

广告收入：高利润率领域，Uber、Delivery Hero等广告收入增速超50%，长期占比目标3-5% GMV。

订阅服务：提高用户粘性（如Deliveroo Plus、Uber One），贡献订单量40%+。

4. 风险与挑战

消费者压力：通胀和高利率抑制支出，但结构性需求韧性较强（外卖作为“小额享受”）。

监管风险：欧美对骑手劳工分类的监管趋严（如加州Prop 22、欧盟《平台工作指令》），可能增加运营成本。

区域竞争：美团进军中东、东南亚，加剧新兴市场竞争；欧洲市场整合持续（如Delivery Hero退出非核心市场）。

5. 地区市场洞察

欧洲：三强格局（JET、Delivery Hero、Deliveroo），并购与资产剥离主导。

美国：DoorDash和Uber双寡头，Instacart领跑杂货配送。

亚洲：美团、Zomato主导，快速商务（Blinkit）增长迅猛。

中东：Jahez面临美团（Keeta）冲击，监管推动自有骑手占比提升。