—访全球抗通胀专家布伦乔尔森

布伦乔尔森(John )曾在全球知名的太平洋投资管理公司(PIMCO)任真实收益部投资总监、董事总经理、投委会小组成员，他管理的基金包括全球最大的大宗商品基金和全球最大的通胀保护债权基金。

“未来5年，原油价格将持续攀升。预计5年内将最高达到200美元一桶。”美国全球宏观对冲基金 Wolf首席执行官、博时基金海外研究顾问约翰·布伦乔尔森(John )接受《中国经营报》记者采访时表示。这一预测大大超过2008年创下的147美元油价历史最高纪录。

同时，与国内多数投资者预期完全相反，布伦乔尔森并不认同美国经济已经开始复苏，因此，在布伦乔尔森看来，为防止经济二次探底，美国货币政策还将保持较长的宽松时间，美国政府有可能在今年年内实施第三轮量化宽松政策(QE3)。

美国QE3或10月启动

《中国经营报》：美联储主席伯南克不久前暗示美联储将继续进行6000亿美元收购国债计划，直到6月如期完成。伯南克并未透露美联储在结束第二轮量化宽松政策后下一步将会如何。市场也比较担心，美联储会不会推出QE3?

布伦乔尔森：与美国1949年以来发生的历次经济衰退相比，2008年美国金融危机导致的衰退在程度上比历次都严重，而且延续时间要更久。以前的经济衰退都是因货币政策紧缩过快造成的，此次危机是由债务过多造成的，这类衰退的时间一般都很长通货膨胀股票，基本上要7年左右才能恢复。

而且，目前美国的经济增长还很脆弱，美国银行的资本充足率比较低，美国财政有很多赤字，美国政府负债已经到了美国法律所规定的天花板。在这种情况下，不可以使用财政政策，只能使用货币政策。但美联储货币政策取决于核心通胀率，目前美国核心通胀率已从过去的1.8%降低至0.8%，故货币政策不可能紧缩。

如果没有QE3，美国国债利率上升，会加剧居民房屋还贷压力，进而影响居民消费，或导致美国经济“二次探底”。因此访全球抗通胀专家布伦乔尔森：未来5年原油价格将持续攀升？，为阻止经济回落，美国政府很可能在今年10月QE3。

油价年底破147美元

《中国经营报》：受中东、北非局势的影响，纽约原油价格日前突破105美元/桶，你如何判断未来包括石油价格在内的大宗商品价格走势?

布伦乔尔森：预计原油价格在今年年底突破147美元的历史高峰。短期内，中东和北非局势对油价有非常大的助推作用。长期看，石油供应潜能的缺乏影响更大。石油组织欧佩克成员国中，真正有剩余产能的主要是沙特，但其增产潜能一直未得到证实，供给有限、新兴国家需求强劲下，油价将持续上涨，并可能在5年内进入150美元至200美元/桶的波动区间。

但是，未来2到3个月之内，油价不会快速上涨。源于三个因素的限制：北美的原油库存量较大;中东产油国依靠扩大产能维持政权的稳定;主要产油国并不希望油价大幅波动，油价涨幅太大将催升替代能源的出现。

此外，受反常的气候灾害、发展中国家粮食需求的提升，以及美国乙醇生产导致对玉米需求的暴增等多重因素影响，农产品价格也有望持续上涨。

《中国经营报》：你提到的抗通胀投资标的为大宗商品、通胀保护债权等“真实资产”，为什么投资“真实资产”，可有效抵御通胀?如果选择2011年最值得投资的标的，你会推荐什么?

布伦乔尔森：石油、农产品等“真实资产”是可以摸得着、看得着的，其价值来自于提供的功效，通俗说，就是可以吃、可以用。通胀保护债券，为什么也是真实资产呢?因为票息根据CPI进行调整，现金流跟生活成本对应，就实现了真实的收益。

大宗商品和美国通货膨胀的相关性是68%，股票的相关性是-10%。我看好大宗商品的投资机会，主要有三个原因：第一，全球化和新兴市场国家的城市化推动全球经济增长;第二，一个超长期的大宗商品逐渐增长的需求;第三，空前的货币刺激政策。

上述情况下，像能源类工业基础价格都将会受益。此外，黄金等贵金属在通胀时期也是很好的投资品种。2011年，最值得投资的标的我认为是俄罗斯货币卢布，理由是俄罗斯的财务状况良好。俄罗斯是石油生产国，将受益于油价的上涨;通胀压力大，卢布一定会加息。