南向资金年内净流入超7855亿港元，连续17周持续增配，港股市场正迎来历史性配置机遇。在波动加剧的市场环境中，哪些股票能成为穿越周期的“压舱石”？

今年以来南向资金年内净流入超7855亿港元，港股投资机遇几何？，港股市场呈现明显的结构性行情特征。截至12月24日，南向资金累计净流入高达7855.84亿港元，远超2023年全年的3188.42亿港元，且已实现连续17周净流入。这一数据表明，内地资金正在系统性增配港股资产。

在机构投资者看来，港股市场目前同时具备“估值洼地、资金持续流入、企业盈利改善”三大优势。那么，在众多的港股标的中，哪些股票具备“永不卖出”的资质？它们又凭借什么优势能够成为长期投资组合中的压舱石？

01 港股生态巨变，价值投资新机遇浮现

港股市场正在经历深刻的结构性变化。传统上，港股市场由金融和地产主导，但近年来，消费、科技和生物医药等新经济公司比重大幅提升，市场结构更加多元化。

这一变化吸引了全球资金的重新配置。EPFR数据显示，8月以来主动外资持续流入中国，为去年“9·24”以来首次长线资金回流，欧洲、韩国资金增配明显。截至7月，主动外资对中国资产的配置比例仍明显低于其全球市值占比，未来增配空间广阔。

企业盈利基本面也在改善。经历两年熊市后，香港上市公司的整体ROE水平在回升。香港主要的上市公司以内地企业为主，随着内地经济逐步企稳，内地企业的ROE水平也在整体回升。

恒生指数当前估值约为12倍市盈率，相比全球主要市场处于低位。低估值为企业回购提供了有利条件，2025年以来港股回购规模创历史新高，表明公司管理层认为股价被低估。

在资产荒背景下，港股高息股成为内地资金的重要配置方向。兴业证券指出，当前内地普遍面临“资产配置荒”的窘境，而港股能够提供稳定高收益的优质资产。今年以来高息股板块平均涨幅为12%，考虑人民币贬值因素有17%的回报，是表现最好的板块。

02 腾讯控股：数字生态帝国的持久护城河

腾讯控股作为中国互联网领域的巨头，拥有难以复制的生态优势。微信月活跃用户持续保持在10亿以上量级，构成了腾讯最底层的流量护城河。这一社交壁垒不仅稳固，而且通过小程序、微信支付、公众号等功能不断深化商业价值。

金融科技与企业服务业务已成为腾讯新的增长引擎。2025年第二季度，腾讯金融科技及企业服务业务收入同比增长15%，占总营收比例提升至35%以上。随着数字化转型加速，腾讯在云计算、人工智能等领域的投入将逐步兑现为营收增长。

腾讯的广告业务也展现出强大韧性。中信证券研报指出，腾讯加大人工智能在广告创作、投放、推荐及效果分析中的应用，升级广告基础模型，提升流量平台广告效果。通过提升广告点击率、转化率和广告主投入回报，腾讯广告收入延续高增长态势。

游戏业务方面，腾讯凭借其强大的发行能力和海外拓展，在国际市场取得显著进展。2025年第二季度，腾讯国际市场游戏收入同比增长21%，主要得益于《王者荣耀》国际版和《幻塔》等游戏的出色表现。同时，腾讯通过投资和合作，持续扩大在全球游戏开发商中的布局。

估值层面，腾讯当前市盈率约15倍，处于历史低位区间。华泰证券维持腾讯“买入”评级，认为公司广告收入延续高增，AI驱动转化率提升。随着深度学习发展及AI搜索进步，公司广告效益有望持续提升。

腾讯持续的高股息回报和股份回购也为股价提供了支撑。2024年，腾讯每股股息同比增长18%，且公司宣布追加1000亿港元的股份回购计划，彰显管理层对未来发展的信心。

03 港交所：市场扩张的天然受益者

香港交易所作为香港唯一证券交易所运营商，享有垄断性地位和强定价权。这种独特的市场地位使其成为资本市场发展的天然受益者，具有显著的“护城河”优势。

港交所的业务与市场活跃度直接相关，因此对经济周期和投资者情绪较为敏感。高盛近期将港交所目标价上调至544港元，维持买入评级。高盛预计港交所2025年10-12月ADT（平均每日成交额）约2600亿港元，每股盈利接近市场共识。

互联互通机制为港交所带来长期增长动力。随着南向资金持续流入，港交所在连接内地与全球资本市场中的枢纽地位不断增强。高盛指出，凭借标的多元化、独特性及估值折扣等优势，南向资金流量及参与度将呈现结构性上升。

港交所正在积极推进多元化发展战略。除了传统的股票交易业务，港交所还在衍生品、大宗商品、科技等领域积极布局。香港交易所推出的新股通、债券通等措施，进一步巩固了其作为中外资金桥梁的角色。

港交所的分红政策稳定且可持续。作为蓝筹股，港交所长期以来保持较高的股息支付率，平均股息收益率在3%左右。稳定的现金流和轻资产模式使港交所有能力维持可观的分红比例。

未来，随着中国资本市场进一步开放，香港交易所将受益于海外资金对中国资产的配置需求。香港交易所作为中国与全球市场的连接器，其战略价值将随中国金融开放而不断提升。

04 泡泡玛特：新消费领域的现象级企业

泡泡玛特作为潮玩行业的领军企业，展示了强大的IP运营和全球化能力。2024年，泡泡玛特全年营收达到130.4亿元，同比增长106.9%。更令人印象深刻的是，其海外市场迎来爆发，2025年第一季度海外收益同比增长超过475%。

华泰证券研报指出，坚定看好泡泡玛特作为潮玩IP一站式平台的拓品类、拓IP成长动能，乐园、饰品、甜品等创新业务正多点开花，影视动画等内容布局有望助力公司IP全球影响力再上新台阶。该机构维持泡泡玛特2025-2027年经调整净利润预测102/152/197亿元，维持买入评级。

泡泡玛特的核心竞争力在于其完整的IP生态体系。公司通过挖掘、运营和商业化IP，构建了从设计、生产到销售的全产业链能力。泡泡玛特不仅拥有Molly、Dimoo等自有IP，还与全球知名IP方合作，不断丰富产品线。

泡泡玛特的全球化布局已进入收获期。截至目前，泡泡玛特已在全球超过25个国家和地区开设零售店，海外门店数量突破100家。近期泡泡玛特APP登顶美国购物榜，同时.0在海内外再度引发抢购潮。2025年4月28日，泡泡玛特股价一度涨超13%，股价再创历史新高达195港元，最新市值突破2500亿港元。

泡泡玛特的商业模式具有强大的现金流生成能力。凭借先收款后发货的销售模式和对经销商的账期管理，泡泡玛特始终保持健康的现金流。2024年，公司经营活动现金流净额同比增长超过150%，为业务扩张和股东回报提供了坚实保障。

05 永不卖出策略的底层逻辑

“永不卖出”投资策略的核心在于选择具备持久竞争优势的企业。这些企业通常拥有强大的品牌护城河、可持续的商业模式和优秀的管理团队，能够在经济周期波动中保持竞争力。

高现金流生成能力是“永不卖出”股票的共同特征。无论是腾讯的社交网络效应、港交所的垄断地位，还是泡泡玛特的IP生态，这些企业都能够产生充沛的自由现金流，支持持续分红和业务扩张。

管理层质量是长期投资的关键变量。优秀的管理团队能够有效配置资本，平衡短期业绩与长期发展，并通过战略性并购和内部创新驱动增长。这三家企业管理层都展现了卓越的战略眼光和执行能力。

“永不卖出”并不意味着盲目持有，而是需要定期评估投资命题是否发生变化。投资者应密切关注企业的竞争优势、财务状况和行业地位的变化，确保投资逻辑依然成立。

长期持有优质企业能够享受复利效应的魔力。通过股息再投资和股价长期增长，复利效应可以带来惊人的财富积累。历史数据表明，长期持有高质量企业的股票，其回报远高于频繁交易。

06 长期投资的风险管控

尽管“永不卖出”策略听起来很有吸引力，但投资者仍需注意风险管控。行业颠覆性创新是最大风险之一。技术变革可能改变行业格局，使曾经的龙头企业失去竞争优势。投资者需密切关注行业动态，评估企业应对变化的能力。

估值风险不容忽视。即使是最优质的企业，如果买入价格过高，也可能导致长期回报不佳。投资者应避免在市场狂热时期追高，而是采取分批建仓或定投策略，平滑买入成本。

公司治理风险是港股投资的特有关注点。港股市场存在不同投票权架构和治理结构的企业，投资者需特别关注管理层与小股东的利益一致性，以及关联交易等潜在治理问题。

宏观环境变化可能影响企业盈利周期。尽管优质企业能够抵御经济波动，但严重的衰退仍可能对企业业绩造成冲击。投资者应确保投资组合具备一定的抗风险能力，避免过度集中。

政策风险是投资决策的重要考量因素。行业监管政策的变化可能对企业经营环境产生重大影响。投资者需密切关注相关政策动向，评估其对投资标的的潜在影响。

在选择“永不卖出”的股票时，投资者应聚焦于那些具有持续竞争优势、强大现金流生成能力和优秀管理层的企业。腾讯控股、港交所和泡泡玛特各具特色，但都符合这些基本特征。

长期投资并非一劳永逸，而是需要定期检视和再平衡。投资者应密切关注这些企业的基本面变化，确保投资逻辑依然成立。只有在企业竞争优势持续增强的情况下，“永不卖出”策略才能带来丰厚回报。

在港股市场当前估值低位布局优质企业，有望在未来市场回归均值时获得可观收益。历史表明，耐心是价值投资最好的朋友，而情绪化决策则是长期回报的最大敌人。

（风险提示：股市有风险内地银行卡能买港股吗，投资需谨慎！本文仅为个人观点，交流经验，内容仅供参考，不构成投资建议，也不作推荐，投资者据此买卖，风险自担！）